Những thách thức trong quản lý đầu tư hậu giai đoạn và việc rút lui
Trần Lập Cường – Chuyên gia đầu tư và quản lý hậu giai đoạn
Bài viết bởi Trần Lập Cường
Một câu chuyện được truyền tai về việc trả nợ sáu tỷ của Luo Yonghao đã có thể kết thúc một cách thanh lịch, không gây tổn thương về mặt tình cảm và giúp người ta nhìn nhận lại những sai lầm về mặt tài chính. Tuy nhiên, sự thật còn phức tạp hơn nhiều. Đầu năm, Zheng Gang, người sáng lập KZ Ventures, đã đăng tải trên trang cá nhân vào ban đêm, chỉ trích Luo Yonghao là “không trung thực và không đạo đức”, coi thường các nhà đầu tư như rác.
Điểm gây tranh cãi là Luo Yonghao đang lên kế hoạch sử dụng 3,72% cổ phần của công ty mới Fine Technology (có giá trị khoảng 190 triệu đô la Mỹ) để bồi thường cho các cổ đông cũ của Xiaomi Tech, với điều kiện họ từ bỏ quyền mua lại đối với Xiaomi Tech và người sáng lập của nó. Theo lời của Zheng Gang, trong vòng gọi vốn D vào tháng 9 năm 2017, Xiaomi Tech đã ký một thỏa thuận rằng sau 5 năm, nếu công ty không IPO, họ sẽ phải mua lại cổ phần của các nhà đầu tư vòng D, với lãi suất hàng năm là 5%, và người sáng lập sẽ chịu trách nhiệm liên đới.
Khi hai người bạn cũ bắt đầu phê phán lẫn nhau, họ cũng không tránh khỏi việc lộ ra những khuyết điểm của mình. Hiện tại, cả hai bên đều chưa đưa ra bằng chứng viết tay về chi tiết của thỏa thuận mua lại.
Từ góc độ thị trường đầu tư tư nhân, sự kiện này đã kích hoạt một vấn đề quan trọng: cách thức rút lui của nhà đầu tư. Trong thập kỷ qua, trong bốn giai đoạn của quy trình đầu tư – kêu gọi vốn, đầu tư, quản lý và rút lui – các tổ chức đầu tư đã chú trọng nhất đến hai giai đoạn đầu tiên. Nguyên nhân là do phí quản lý là nguồn sống chính của hầu hết các tổ chức, và tăng quy mô quản lý là mục tiêu cốt lõi của các quản lý quỹ (GP). Trong khi đó, quản lý hậu giai đoạn và việc rút lui, do tính chất chậm trễ của phản hồi và khó đánh giá hiệu quả, không được chú trọng đầy đủ.
Từ năm 2016, Trần Lập Cường đã bắt đầu nghiên cứu về quản lý hậu giai đoạn và việc rút lui. Theo quan sát của ông, 90% tổ chức đầu tư ở Trung Quốc vẫn đang ở trình độ tiểu học trong việc quản lý hậu giai đoạn, và trong việc rút lui thì càng kém hơn. Rất ít tổ chức đầu tư có thể đưa ra quyết định rút lui trước khi thị trường trở nên khắc nghiệt. Đáng tiếc là, ít tổ chức nào đã xây dựng một hệ thống hoàn thiện gồm tư tưởng, hệ thống, quy trình, con người và chiến lược.
Nhưng khi thị trường trở nên ảm đạm, các tổ chức đầu tư nên chủ động hơn trong việc chú trọng đến quản lý hậu giai đoạn và việc rút lui.
Đường lối rút lui
Công việc rút lui trong đầu tư rủi ro, điều đầu tiên cần làm là tạo thành một đồng minh thống nhất, hình thành một ý tưởng rút lui thống nhất trong toàn bộ quỹ. Ý tưởng rút lui thống nhất có nghĩa là từ các đối tác quản lý đến các nhà đầu tư, từ việc huy động vốn đến quản lý giữa các phòng ban, tất cả mọi người đều cần phải coi trọng việc rút lui, với mục đích cuối cùng là tối đa hóa lợi nhuận rút lui.
Thời cơ rút lui
Việc chọn thời điểm rút lui cực kỳ quan trọng đối với kết quả rút lui. Thời cơ rút lui cần xem xét thời điểm rút lui của dự án, chu kỳ quỹ, cấu trúc quỹ và môi trường bên ngoài.
Địa lợi rút lui
Địa lợi trong việc rút lui, chủ yếu dựa trên tình hình hiện tại của quỹ để xem xét, đưa ra chiến lược rút lui tốt nhất. Tình hình hiện tại của quỹ bao gồm: tình hình lợi nhuận của quỹ, nhu cầu của LP, nhu cầu của GP, nhu cầu của các nhà đầu tư, quản lý hậu giai đoạn, hiệu suất tổng thể của danh mục đầu tư, cơ hội rút lui tiềm năng, và việc tính toán lợi ích dưới nhiều phương pháp rút lui khác nhau.
Chọn tướng dùng người
Việc rút lui trong đầu tư rủi ro liên quan đến các yếu tố như nhận thức về rút lui, kiến thức, kỹ năng và nguồn lực của các thành viên sáng lập, người phụ trách quản lý hậu giai đoạn và rút lui, người thực thi và các đối tác bên ngoài.
Phương pháp rút lui
Công việc rút lui đòi hỏi một hệ thống quy trình nội bộ chặt chẽ, việc áp dụng các chiến lược rút lui khác nhau, việc xây dựng hệ thống người mua tiềm năng, việc xác định giá trị và tỷ lệ rút lui, và cách thức tránh thuế.
Kết luận
Công việc rút lui trong đầu tư rủi ro là một việc rất quan trọng, khó khăn và đòi hỏi kiến thức chuyên sâu. Nó bao gồm năm khía cạnh: đường lối, thời cơ, địa lợi, chọn tướng dùng người và phương pháp. Cần phải từng bước tiến hành từ đường lối đến phương pháp, từ trên xuống dưới, để đẩy mạnh và thực hiện.
Từ khóa:
- Quản lý hậu giai đoạn
- Việc rút lui
- Đầu tư rủi ro
- Thị trường đầu tư tư nhân
- Thỏa thuận mua lại