Nhiều người trong ngành đầu tư coi việc “tiếp tục đặt cược” là một điều tích cực, thể hiện rằng nhà đầu tư đang theo đuổi các công ty có giá trị thực sự. Tuy nhiên, việc này cũng đòi hỏi một lượng lớn tiền đầu tư vào một dự án cụ thể.

Trong lịch sử, nhiều quỹ đã thành công với chiến lược này, ví dụ như quỹ Today Capital với khoản đầu tư vào JD.com, hoặc quỹ 5Y Capital với các khoản đầu tư vào Xiaomi và Kuaishou. Tuy nhiên, không phải tất cả các trường hợp đều thành công. Có những trường hợp, việc tiếp tục đầu tư vào các công ty có giá trị thị trường nhỏ hơn dẫn đến thua lỗ.

Chúng ta hãy xem xét trường hợp của TyHuu (Tirehu), một công ty vừa niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông với giá phát hành là 28 HKD/cổ phiếu, định giá khoảng 2,3 tỷ HKD. Một quỹ đầu tư đã liên tục đầu tư vào TyHuu qua 8 vòng, từ giai đoạn A đến F. Dựa trên dữ liệu từ bản cáo bạch, chúng ta thấy rằng các nhà đầu tư ở vòng F đã mất 35,91% và 45,75% so với giá phát hành, sau 4 năm chỉ đạt được lợi nhuận 12%. Các vòng đầu tư khác cũng gặp khó khăn về lợi nhuận.

Hiện tượng chung: Đặt cược càng nhiều, áp lực càng lớn

TyHuu không phải là trường hợp duy nhất. Nhiều công ty khác như Fourth Paradigm, EasyPrint, Keep, Beisen, BaiGuoGuo, XiaoBaoUZu, Quantum Singing, Yado, AiShouHui, Perfect Diary, Lishi, và ShuiDi cũng gặp phải tình trạng tương tự. Việc tiếp tục đầu tư vào các vòng sau không mang lại lợi nhuận và thậm chí còn gây thua lỗ. Điều này làm tăng áp lực cho các nhà đầu tư khi họ nắm giữ một số lượng lớn cổ phiếu.

Phân tích nguyên nhân

Những dữ liệu trên cho thấy chiến lược đầu tư “tiếp tục đặt cược” không hiệu quả như mong đợi. Nguyên nhân chính là do giá trị định giá ở giai đoạn đầu tư ban đầu đã bị vượt quá mức, trong khi thị trường chứng khoán không công nhận mức giá đó. Việc tiếp tục đầu tư sẽ dẫn đến thua lỗ hoặc lợi nhuận rất thấp. Ngoài ra, thanh khoản kém trên thị trường chứng khoán cũng là một yếu tố quan trọng, đặc biệt là ở thị trường Hồng Kông và Mỹ.

Bài học cho các nhà đầu tư

Đầu tiên, chỉ có một số ít công ty phù hợp với chiến lược “tiếp tục đặt cược”. Hầu hết các công ty có vốn hóa thị trường nhỏ không nên áp dụng cách này. Nếu áp dụng chiến lược này cho tất cả các dự án, bạn sẽ mắc phải lỗi giáo điều. Đặc biệt, đối với các công ty có vốn hóa thị trường nhỏ trên thị trường chứng khoán Hồng Kông và Mỹ, việc áp dụng chiến lược này sẽ thất bại. Đối với các công ty trên thị trường chứng khoán A, cần cẩn trọng hơn.

Thứ hai, các nhà đầu tư cần tập trung hơn vào xác suất thắng cuộc (win rate) thay vì chỉ tập trung vào xác suất thua cuộc (loss rate). Một chiến lược thắng cuộc là việc thu hồi lợi nhuận ngay khi đạt được mục tiêu, thay vì chờ đến khi công ty IPO. Cuối cùng, các nhà đầu tư cần suy nghĩ độc lập và dám đặt câu hỏi. Chiến lược “tiếp tục đặt cược” và sở hữu lâu dài không luôn đúng, đặc biệt trong môi trường thị trường thay đổi nhanh chóng.