Ai sẽ mua lại Kingsoft trị giá hàng tỷ đô la, kích hoạt ngành phần mềm trong nước?

Bởi

Thị trường ứng dụng văn phòng Trung Quốc: WPS Office của Kingsoft

Thị trường ứng dụng văn phòng Trung Quốc: WPS Office của Kingsoft

Năm 2022, theo dữ liệu từ iiMedia Ranking, ba ứng dụng ứng dụng văn phòng hàng đầu tại Trung Quốc về số lượng người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) là DING DING của Alibaba, WeCom của Tencent và WPS Office của Kingsoft (sau đây gọi tắt là “WPS”).

DING DING và WeCom với tư cách là cửa ngõ cho việc hợp tác văn phòng, tự nhiên có lợi thế lưu lượng truy cập. Chuyên về xử lý tài liệu, WPS vẫn có thể đạt được vị trí thứ ba về MAU trong cuộc cạnh tranh khốc liệt với Microsoft Office. Tuy nhiên, nhìn chung từ góc độ ngành công nghiệp phần mềm hợp tác văn phòng, một công ty ở vị trí thứ ba thường không có nhiều không gian tưởng tượng. Từ kinh nghiệm ngành, việc bị mua lại có thể là con đường tốt nhất cho những doanh nghiệp như vậy.

Kết quả tài chính bán niên của Kingsoft: Vui mừng và lo lắng

Theo báo cáo tài chính nửa năm của Kingsoft, doanh thu từ hoạt động kinh doanh văn phòng đạt 2,3 tỷ nhân dân tệ, trong khi hoạt động đầu tư đạt 5,3 tỷ nhân dân tệ. Khoản tiền mặt cuối kỳ và các tài sản tương đương đạt 5,5 tỷ nhân dân tệ, tổng tài sản lưu động lên tới 9,7 tỷ nhân dân tệ. Với khả năng chuyển đổi gần 10 tỷ nhân dân tệ, Kingsoft thực sự xứng đáng với biệt danh “ngọn núi vàng”. Tuy nhiên, khi phân tích sâu hơn, những lo ngại cũng dần nổi lên.

Nếu nhìn vào dữ liệu tài chính, Kingsoft đã đạt được thành tựu đáng kể trong nửa đầu năm 2023. Nhờ chiến lược tiên phong trên nền tảng di động, WPS đã xây dựng được lợi thế dẫn đầu vững chắc. Theo báo cáo tài chính của Kingsoft, doanh thu năm 2022 của công ty là 3,884 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận hoạt động là 1,196 tỷ nhân dân tệ, tỷ suất lợi nhuận đạt 31% (Hình 1). Đến tháng 6 năm 2023, tổng số thiết bị hoạt động hàng tháng của các sản phẩm chính của công ty gần 584 triệu, trong đó WPS PC version có 253 triệu, phiên bản di động WPS có 327 triệu.

Hình 1: Doanh thu của Kingsoft

Nguồn: Đông Phương Tài Chính

Chế độ đăng ký đã mang lại dòng tiền lành mạnh cho Kingsoft. Là một hình thức trả phí trước, với sự tăng trưởng của số lượng người dùng đăng ký, chu kỳ thanh toán tiền phải thu của Kingsoft đã giảm đáng kể, xuống còn 43 ngày vào năm 2023. Đồng thời, tỷ lệ tiền phải thu so với tài sản lưu động cũng giảm đáng kể, xuống dưới 6% vào năm 2023.

Mạnh mẽ về doanh thu, Kingsoft luôn duy trì mức đầu tư nghiên cứu cao. Công ty dành hơn 30% lợi nhuận hoạt động hàng năm cho nghiên cứu và phát triển (Hình 2), tỷ lệ nhân viên nghiên cứu luôn duy trì ở mức 60% trở lên, cả hai chỉ số này đều thuộc nhóm cao trong ngành phần mềm.

Hình 2: Đầu tư nghiên cứu của Kingsoft

Nguồn: Đông Phương Tài Chính

Ngoài lợi thế về công nghệ, Kingsoft cũng duy trì hiệu suất sử dụng vốn cực kỳ cao. Như bảng sau cho thấy, thời gian vòng quay hàng tồn kho của Kingsoft ít hơn 2 ngày. Mặc dù giá trị của chỉ số này đối với một công ty phần mềm không quá quan trọng, nhưng nó phản ánh hiệu suất sử dụng vốn rất cao của công ty. Thời gian vòng quay tiền phải thu ngày càng ngắn lại và thời gian vòng quay tiền phải trả ngày càng dài ra, cho thấy công ty có khả năng thương lượng mạnh mẽ trong chuỗi cung ứng. Chu kỳ vòng quay tiền mặt âm, cho thấy hoạt động kinh doanh hàng ngày của công ty không chỉ không cần sử dụng vốn tự có mà còn có thể nhận được tiền đặt cọc từ nhà cung cấp và khách hàng, tạo ra một lượng tiền mặt lớn.

Mặc dù Kingsoft đạt được thành công về doanh thu, nhưng những vấn đề tiềm ẩn của công ty cũng dần lộ rõ.

Các vấn đề tiềm ẩn của Kingsoft

Thứ nhất, thu nhập đầu tư của Kingsoft vượt xa dòng tiền kinh doanh. Kingsoft là công ty đầu tư hay là công ty phần mềm? Báo cáo tài chính cho thấy dòng tiền đầu tư của Kingsoft luôn vượt xa dòng tiền kinh doanh. Năm 2022, dòng tiền kinh doanh của Kingsoft là 4,6 tỷ nhân dân tệ, dòng tiền đầu tư là 19,8 tỷ nhân dân tệ, khoản tiền mặt cuối kỳ và các tài sản tương đương là 7 tỷ nhân dân tệ, tài sản lưu động lên tới 9,7 tỷ nhân dân tệ (Hình 3). Thu nhập từ WPS còn chưa bằng thu nhập đầu tư của công ty, liệu sản phẩm duy nhất này có đủ để hỗ trợ sự phát triển của công ty trong tương lai, dòng tiền từ hoạt động đầu tư có bền vững không? Điều này vẫn cần được theo dõi.

Hình 3: Dòng tiền của Kingsoft

Nguồn: Đông Phương Tài Chính

Thứ hai, lợi thế dẫn đầu đang dần mất đi, tốc độ tăng trưởng doanh thu giảm mạnh (Hình 4). Khoảng giữa 2015, sự chú ý của doanh nghiệp đối với chuyển đổi số, phần mềm hợp tác văn phòng bắt đầu phổ biến nhanh chóng tại Trung Quốc. Sự bùng nổ của dịch bệnh COVID-19 năm 2020 đã thúc đẩy mạnh mẽ việc áp dụng phần mềm hợp tác văn phòng trong doanh nghiệp. Do các chức năng hợp tác văn phòng của Microsoft Office được tung ra muộn hơn, WPS đã có một khoảng thời gian thị trường trống rộng lớn, dẫn đến ba năm liên tiếp tốc độ tăng trưởng doanh thu vượt 40%. Nhưng từ năm 2022, thị trường phần mềm hợp tác văn phòng dần bão hòa, tốc độ tăng trưởng doanh thu của Kingsoft giảm xuống còn 18%, quay về mức tăng trưởng bình thường của ngành.

Hình 4: Tốc độ tăng trưởng doanh thu của Kingsoft

Nguồn: Đông Phương Tài Chính

WPS thiếu một ứng dụng cửa ngõ để hợp tác văn phòng, điều này hạn chế khả năng phát triển của phần mềm. WPS có khả năng xử lý tài liệu hợp tác tốt, đồng thời cũng coi trung tâm hợp tác là một phần quan trọng của chức năng (Hình 5). Tuy nhiên, Kingsoft thiếu một cửa ngõ cho hợp tác văn phòng. Hiện tại, phần lớn hợp tác văn phòng thường bắt đầu từ ứng dụng chat, Microsoft cũng đã tung ra ứng dụng Teams để tham gia thị trường. Hợp tác văn phòng của Kingsoft chủ yếu tập trung vào cung cấp năng lực nền tảng, ví dụ như việc xử lý tài liệu của DING DING được cung cấp bởi WPS. Thiếu một cửa ngõ cũng khiến WPS gặp khó khăn trong việc thu hút người dùng, sự giảm tốc độ tăng trưởng doanh thu cũng phản ánh vấn đề này. Làm thế nào để vượt qua rào cản này? Kingsoft dường như chưa có giải pháp tốt.

Hình 5: Kiến trúc nền tảng số hóa của Kingsoft

Nguồn: Báo cáo tài chính bán niên 2023 của Kingsoft

Kết luận

Ngành công nghiệp phần mềm văn phòng tại Trung Quốc đang dần hình thành cấu trúc thị trường bá quyền, với hai nhà lãnh đạo là DING DING và WeCom của Tencent. WPS, mặc dù đứng thứ ba, nhưng đã bị bỏ xa so với hai đối thủ này. Nếu muốn duy trì vị trí thứ ba, WPS sẽ cần tìm kiếm cách để mở rộng thị phần và tăng cường khả năng cạnh tranh.

Đồng thời, việc đánh giá tương lai của WPS cũng cần xem xét tình hình quản lý. Sự thay đổi lãnh đạo từ ông Ge Ke sang ông Zou Tao có thể ảnh hưởng đến sự ổn định và hiệu quả của công ty. Việc đánh giá năng lực của ông Zou trong lĩnh vực phần mềm hợp tác văn phòng cũng cần được xem xét kỹ lưỡng.

Từ khóa:

  • Ứng dụng văn phòng
  • Kingsoft
  • WPS Office
  • Thị trường phần mềm
  • Bá quyền thị trường

Viết một bình luận