Nhập môn Sáp nhập và Cải tổ Công ty

Nhập môn Sáp nhập và Cải tổ Công ty

Tác giả: Lu Yao

Nhà xuất bản: Nhà xuất bản Đại học Thanh Hoa

Ngày phát hành: Tháng 01, 2023

ISBN: 9787302622970

Mở đầu

Sáp nhập và cải tổ công ty đã trở thành một hành động kinh doanh quan trọng trên thị trường vốn trong và ngoài nước. Việc sáp nhập giúp các công ty đạt được nhiều mục tiêu chiến lược. Ví dụ, một công ty cần mở rộng vào lĩnh vực mới hoặc thị trường mới, việc mua lại một công ty mục tiêu là cách nhanh chóng và trực tiếp nhất để đạt được mục tiêu này. George Stigler, một nhà kinh tế học nổi tiếng người Mỹ và là người đoạt giải Nobel về Kinh tế học, từng nói rằng trong lịch sử phát triển kinh tế hiện đại, các công ty thường lớn mạnh bằng cách mua lại đối thủ cạnh tranh. Rất ít trong số các ông trùm thương mại của Mỹ chỉ phát triển thông qua tăng trưởng nội bộ mà không thông qua mua lại. Điều này cho thấy, nếu không có mua lại, các công ty sẽ khó lòng phát triển mạnh mẽ trong thời gian ngắn. Do đó, mua lại là một công cụ quan trọng để thúc đẩy sự phát triển chiến lược, đặc biệt là sự phát triển nhanh chóng của công ty. Ngoài ra, trong quá trình mua lại, công ty còn phải thực hiện nhiều hoạt động tài chính khác như đầu tư và huy động vốn, những hoạt động này đều ảnh hưởng quan trọng đến chỉ số tài chính và mức độ đòn bẩy của công ty. Vì vậy, hành động mua lại của công ty có thể tạo ra tác động kinh tế quan trọng đối với toàn bộ thị trường vốn.

Hiện nay, việc mua lại công ty đang ngày càng phổ biến trên thị trường vốn trong và ngoài nước, với số lượng công ty tham gia vào các hoạt động mua lại ngày càng tăng. Sau cuộc cải cách phân chia cổ phần vào năm 2005, hoạt động mua lại trên thị trường vốn Trung Quốc đã trở nên phổ biến hơn, với số lượng vụ mua lại mới cũng tăng lên. Có ba nguyên nhân chính dẫn đến điều này.

Ba nguyên nhân chính

1. Chiến lược quốc gia thúc đẩy sự phát triển tích cực của thị trường mua lại trong nước. Một số hướng dẫn và chính sách chiến lược cấp quốc gia đã tạo ra nhiều cơ hội mua lại cho các công ty. Ví dụ, Sáng kiến “Vành đai và Con đường” đã tạo ra nhiều cơ hội mua lại xuyên biên giới. Nhiều công ty đã tìm thấy cơ hội kinh doanh tại các quốc gia tham gia vào sáng kiến này, từ đó dẫn đến nhiều vụ mua lại của các công ty Trung Quốc tại các quốc gia này. Ngoài ra, một biện pháp quan trọng trong quá trình cải cách doanh nghiệp nhà nước (DNNN) hiện nay là việc cải cách hỗn hợp DNNN, tức là việc đưa vốn tư nhân vào DNNN, đặc biệt là những DNNN hoạt động trong các ngành cạnh tranh, nhằm thu hút thêm nhà đầu tư chiến lược và tổ chức, giảm tỷ lệ sở hữu nhà nước tập trung, và tăng cường sự tham gia của vốn tư nhân vào DNNN, từ đó tăng cường tính linh hoạt và khả năng cạnh tranh trên thị trường của DNNN. Việc cải cách hỗn hợp DNNN thường được thực hiện thông qua việc chuyển nhượng và mua lại cổ phần nhà nước. Do đó, cải cách hỗn hợp DNNN là một yếu tố quan trọng thúc đẩy DNNN tiến hành mua lại. Ngoài ra, cải cách hỗn hợp DNNN cũng bao gồm việc đưa vốn nhà nước vào các công ty tư nhân, những quá trình này cũng được thực hiện thông qua việc mua lại.
2. Chuyển đổi và nâng cấp hoạt động kinh doanh là một yếu tố quan trọng thúc đẩy các giao dịch mua lại xuyên ngành. Nhiều ngành công nghiệp sau khi phát triển đến một mức độ nhất định đều gặp phải tình trạng tắc nghẽn, và các công ty trong ngành này nếu muốn tiếp tục tồn tại, cần phải tiến hành chuyển đổi và nâng cấp ngành, thay đổi hoạt động kinh doanh. Mua lại là một công cụ quan trọng để giúp các công ty này thực hiện nâng cấp công nghệ và chuyển đổi hoạt động kinh doanh. Hiện nay, nhiều ngành công nghiệp mới phát triển nhanh chóng, và một số công ty truyền thống muốn có cơ hội sống còn mới, cần phải đầu tư tài sản mới. Mua lại là một kênh quan trọng để giúp họ đầu tư tài sản mới.
3. Các chính sách liên quan đến mua lại được đơn giản hóa và nới lỏng. Ví dụ, vào năm 2006, chính phủ đã thực hiện một loạt các cải cách chính sách liên quan đến mua lại. Trước năm 2006, việc mua lại trên thị trường vốn Trung Quốc phải thực hiện bằng tiền mặt, và việc mua lại bằng tiền mặt sẽ gây áp lực lớn lên dòng tiền của công ty. Chính sách mới được ban hành vào năm 2006 cho phép thực hiện mua lại bằng cổ phiếu, chính sách này đã giảm đáng kể áp lực dòng tiền mà việc mua lại gây ra cho công ty, thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của thị trường mua lại tại Trung Quốc. Ngoài ra, vào năm 2014, chính phủ đã ban hành các biện pháp cải cách đơn giản hóa quy trình mua lại xuyên biên giới, nâng cao hiệu quả phê duyệt mua lại của công ty tại nước ngoài, từ đó kích thích mạnh mẽ động lực của các công ty Trung Quốc thực hiện mua lại xuyên biên giới.

Hoạt động mua lại trong thị trường vốn quốc tế

Gần đây, hoạt động mua lại trong thị trường vốn quốc tế cũng trở nên ngày càng sôi động, với ba lý do chính sau:

1. Lý do thứ nhất: Sau khủng hoảng tài chính, sự phục hồi kinh tế đã làm cho hoạt động mua lại trên thị trường quốc tế trở nên sôi động hơn. Sau cuộc khủng hoảng tín dụng lần thứ hai vào năm 2008, thị trường vốn đã trải qua một giai đoạn suy thoái. Sau đó, tình hình kinh tế bắt đầu cải thiện, thị trường vốn cũng bắt đầu điều chỉnh, và hoạt động mua lại trở nên ngày càng sôi động. Đầu tiên, sự phục hồi kinh tế đã tạo ra nhiều cơ hội kinh doanh, từ đó dẫn đến nhiều vụ mua lại. Thứ hai, trong quá trình phục hồi thị trường vốn, việc huy động vốn của công ty trở nên dễ dàng hơn. Bởi vì công ty thường cần huy động đủ vốn để thực hiện mua lại, sự phục hồi của thị trường vốn sẽ thúc đẩy nhiều vụ mua lại hơn xảy ra.
2. Lý do thứ hai: Sự sáp nhập và tái cấu trúc ngành đã dẫn đến nhiều vụ mua lại quy mô lớn. Nhiều công ty sau khi phát triển đến một mức độ nhất định cần mua lại các công ty cùng ngành khác để mở rộng quy mô, giảm chi phí, từ đó tăng cường khả năng cạnh tranh và tồn tại của công ty. Khi các công ty thực hiện các vụ mua lại như vậy, chúng cũng có thể tạo ra một số độc quyền trong ngành. Thường thì các công ty này cần phải bán bớt tài sản để loại bỏ độc quyền. Và việc bán bớt tài sản này cũng có thể dẫn đến một số vụ mua lại khác.
3. Lý do thứ ba: Công nghệ là một yếu tố quan trọng thúc đẩy hoạt động mua lại. Một số công ty lớn luôn muốn mình luôn ở vị trí dẫn đầu về công nghệ, do đó họ không ngừng nâng cao công nghệ của mình. Có hai con đường để nâng cao công nghệ, một là tự nghiên cứu và phát triển, và con đường khác là mua lại các công ty nhỏ hoặc công ty khởi nghiệp có công nghệ mới. Trong thời đại mà công nghệ phát triển nhanh chóng, việc mua lại các công ty nhỏ trước khi chúng phát triển thành công ty lớn là một yếu tố quan trọng thúc đẩy hoạt động mua lại. Có rất nhiều ví dụ về việc mua lại được thúc đẩy bởi công nghệ, như Facebook, Google, thậm chí cả Apple, sự phát triển của các công ty công nghệ lớn này đều phụ thuộc vào việc mua lại liên tục các công nghệ cốt lõi của các công ty nhỏ. Điều này không chỉ giúp nâng cao trình độ công nghệ của công ty, mà còn ngăn chặn các công ty nhỏ này phát triển thành các công ty lớn có khả năng tạo ra sức ép cạnh tranh đối với công ty.

Sách này nhằm giúp người đọc hiểu được một số khái niệm cơ bản trong quá trình mua lại, cũng như khung quyết định liên quan đến mua lại. Khung cơ bản của sách này như sau: đầu tiên, giới thiệu động cơ mua lại công ty, người đọc chỉ có thể thực sự hiểu cách đưa ra quyết định liên quan đến mua lại khi nắm rõ được động cơ và yếu tố thúc đẩy mua lại. Thứ hai, giới thiệu cách thiết kế và thực hiện một vụ mua lại. Thứ ba, giới thiệu cách đánh giá khoa học một vụ mua lại và rủi ro liên quan. Người đọc chỉ có thể thực sự thiết kế giao dịch hiệu quả khi biết cách đánh giá một vụ mua lại. Mục tiêu cuối cùng của cuốn sách này là giúp người đọc hiểu cách công ty nâng cao giá trị và tạo ra tài sản thông qua mua lại và cải tổ.

Nội dung của sách được chia thành hai phần, một phần là kiến thức lý thuyết, phần khác là phân tích trường hợp. Cuốn sách đầu tiên giải thích nền tảng lý thuyết, dựa trên đó, kết hợp với một số ví dụ liên quan để phân tích, thông qua việc thảo luận về các ví dụ này, người đọc có thể hiểu sâu hơn về kiến thức lý thuyết cơ bản và áp dụng chúng vào thực tiễn kinh doanh. Ngoài ra, cuốn sách còn thêm các câu hỏi suy nghĩ về phân tích trường hợp tổng hợp, giúp người đọc có thể tổng hợp và hiểu rõ hơn một số điểm kiến thức trong quá trình phân tích các trường hợp phức tạp.

Một đặc điểm khác của cuốn sách này là nó lấy bối cảnh thị trường tài chính quốc tế và liên hệ với thực trạng thị trường vốn Trung Quốc để phân tích. Mục tiêu của cuốn sách này là đào tạo nguồn nhân lực quốc tế và phục vụ thị trường vốn Trung Quốc, do đó, kiến thức lý thuyết cơ bản của cuốn sách chủ yếu tuân theo lý thuyết và thông lệ thị trường vốn quốc tế. Mặc dù lý thuyết không có biên giới, nhưng người đọc chính của cuốn sách này chủ yếu làm việc trong môi trường thị trường vốn Trung Quốc, do đó, cuốn sách này đã thu thập một lượng lớn các ví dụ xảy ra trên thị trường vốn Trung Quốc, nhằm mục đích kết hợp lý thuyết với thực hành, tức là kết hợp lý thuyết và thông lệ thị trường vốn quốc tế với thực tiễn thị trường vốn Trung Quốc.

Mục lục

• Chương 1: Động cơ mua lại
  • 1.1 Khái niệm cơ bản về mua lại công ty
  • 1.2 Động cơ mua lại ở cấp độ công ty
  • 1.3 Động cơ mua lại của các loại mua lại khác nhau
  • 1.4 Chu kỳ sống của ngành và yếu tố thúc đẩy mua lại
  • 1.5 Các yếu tố vĩ mô kinh tế thúc đẩy làn sóng mua lại
  • Chương này tóm tắt
  • Thực hành tổng hợp
  • Bài tập ngay lập tức
• Chương 2: Kiểm tra trách nhiệm
  • 2.1 Tổng quan về kiểm tra trách nhiệm
  • 2.2 Nội dung chính của kiểm tra trách nhiệm
  • 2.3 Lựa chọn mục tiêu mua lại
  • 2.4 Thách thức trong việc thực hiện kiểm tra trách nhiệm
  • Chương này tóm tắt
  • Thực hành tổng hợp
  • Bài tập ngay lập tức
• Chương 3: Thiết kế cấu trúc giao dịch
  • 3.1 Nguyên tắc và nội dung thiết kế cấu trúc giao dịch
  • 3.2 Lựa chọn chủ thể mua lại
  • 3.3 Lựa chọn hình thức mua lại
  • 3.4 Lựa chọn phương thức thanh toán
  • 3.5 Lựa chọn phương thức tài trợ
  • 3.6 Lựa chọn quy trình giao dịch
  • 3.7 Kiểm soát rủi ro giao dịch
  • 3.8 Mua lại thiện chí và mua lại ác ý
  • Chương này tóm tắt
  • Thực hành tổng hợp
  • Bài tập ngay lập tức
• Chương 4: Đánh giá giá trị mục tiêu mua lại
  • 4.1 Tổng quan về đánh giá giá trị mục tiêu mua lại
  • 4.2 Phương pháp định giá dựa trên dòng tiền chiết khấu
  • 4.3 Phương pháp so sánh công ty tương tự
  • 4.4 Phương pháp so sánh giao dịch tương tự
  • 4.5 Phương pháp định giá tài sản
  • 4.6 Các phương pháp định giá định lượng khác
  • 4.7 Phương pháp phân tích định giá mô hình kinh doanh
  • 4.8 Phương pháp định giá quyền chọn thực
  • 4.9 Phương pháp định giá doanh nghiệp mới kinh tế
  • Chương này tóm tắt
  • Thực hành tổng hợp
  • Bài tập ngay lập tức
• Chương 5: Thiết kế và tranh giành quyền kiểm soát
  • 5.1 Quyền kiểm soát doanh nghiệp
  • 5.2 Chiến lược phòng vệ trước khi bảo vệ quyền kiểm soát
  • 5.3 Chiến lược phòng vệ sau khi bảo vệ quyền kiểm soát
  • 5.4 Các hình thức khác của việc tranh giành quyền kiểm soát
  • Chương này tóm tắt
  • Thực hành tổng hợp
  • Bài tập ngay lập tức
• Chương 6: Tích hợp sau khi mua lại
  • 6.1 Các yếu tố tích hợp
  • 6.2 Các quy tắc tích hợp
  • 6.3 Sự bất đồng nhận dạng tổ chức và chiến lược tích hợp mua lại
  • 6.4 Quản lý rủi ro tích hợp: Từ mua lại đến đầu tư
  • 6.5 Yếu tố quyết định thành công của mua lại
  • Chương này tóm tắt
  • Thực hành tổng hợp
  • Bài tập ngay lập tức
• Chương 7: Các phương thức tái cấu trúc doanh nghiệp khác
  • 7.1 Tái cấu trúc doanh nghiệp
  • 7.2 Tái cấu trúc doanh nghiệp bằng cách tách tài sản
  • 7.3 Tái cấu trúc doanh nghiệp bằng cách tăng tài sản
  • Chương này tóm tắt
  • Thực hành tổng hợp
  • Bài tập ngay lập tức

Tài liệu tham khảo

Tiểu sử tác giả

Lu Yao: Giáo sư chuyên ngành Tài chính tại Trường Kinh tế Quản lý, Đại học Thanh Hoa, kiêm Phó trưởng khoa. Cô đã nhận được Quỹ Khoa học và Công nghệ Xuất sắc của Ủy ban Khoa học và Công nghệ Quốc gia, Giải thưởng Tân Nhân của Đại học Thanh Hoa, và Kết thúc Dự án Nghiên cứu của Ủy ban Khoa học và Công nghệ Quốc gia với đánh giá đặc biệt. Các lĩnh vực nghiên cứu chính của cô bao gồm Tài chính Công ty, Mua lại và Tái cấu trúc Công ty, Quản trị Công ty, Đầu tư và Huy động vốn của Công ty, Thay đổi công nghệ và Thị trường vốn, Cải cách và Phát triển thị trường vốn. Cô giảng dạy các khóa học về Tài chính Công ty, Mua lại và Tái cấu trúc Công ty, Quản trị Công ty, Định giá Công ty.

Liên hệ: Để biết thêm thông tin về đăng ký, quảng cáo và hợp tác kinh doanh, vui lòng liên hệ:

Điện thoại: 010-62788163

Email: [email protected]

Từ khóa

• Mua lại
• Cải tổ công ty
• Thị trường vốn
• Quản trị công ty
• Định giá công ty